鹏辉能源股价高位定增扩产 存货3个月增4成警惕减值风险

类别:{field:typename/} 作者:{field:writer/} 日期:2022-08-05 07:51
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  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:昊

  7月20日晚间,鹏辉能源披露定向增发预案,拟向不超过35名特定对象发行6672万股股票,募集资金不超过45亿元,投入年产10GWh储能电池项目、鹏辉智慧储能及动力电池制造基地项目,并补充流动资金。

  巧合的是,也就在7月20日,鹏辉能源收于82.65元/股,创出公司收盘价历史新高。股价高位筹划定增融资进行扩产,对上市公司来说当然是更适合的时机,但对于潜在投资者来说正好相反。

  实际上,近年来随着资本开支的不断增加,鹏辉能源负债率一路攀升,同时投资回报率却不断下滑。

  今年一季度,碳酸锂等上游资源价格处于历史峰值时,鹏辉能源大举追加原材料库存,增幅远超同行。而眼下,成本见顶迹象已愈发明显,公司未来相关资产的减值压力不容忽视。

  股价高位定增扩产 投资回报率震荡走低

  7月20日,鹏辉能源股价创下收盘历史新高当晚,公司宣布了45亿元的大额融资计划。

  从募投项目看,年产10GWh储能电池项目总投资额为30亿元,项目分两期进行,建设期为18个月;鹏辉智慧储能及动力电池制造基地项目总投资额为12亿元,项目建设期为15个月,达产后可形成年产5.5GWh锂电池产能。

  同日,鹏辉能源还公告,公司拟在浙江省衢州市建设年产20GWh储能电池项目,项目总投资计划约60亿元,其中一、二期分别建设年产5GWh储能电池项目,项目三期建设年产10GWh储能电池项目。

  实际上,随着新能源汽车和锂电市场需求不断升温,以宁德时代、比亚迪等头部公司为首的电池厂早已争先恐后进行扩产,鹏辉能源也不甘落后。

  2021年,鹏辉能源全年资本开支高达6.3亿元,创出公司历史新高;今年一季度,在疫情扰动下,公司资本开支仍达1.2亿元,同比增速超过20%。

  随着资本开支的连续增加,鹏辉能源负债率也从2017年的45%,一路走高到2022年一季度末的68%,四年多时间内增加了23个百分点。

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  然而,投入的不断增加不但未改善回报率,反而变得更低。Wind数据显示,2017年至2021年,鹏辉能源主要投资回报率指标总体震荡走低。 

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  存货3个月增4成 原材料价格拐点或已出现

  随着市场需求趋热,鹏辉能源业绩也迎来高光时刻。

  2021年,鹏辉能源全年营收56.9亿,同比增长56%,实现归母净利润1.82亿元,同比增加243%,但低于2.2亿元-2.6亿元的业绩预告区间。

  今年一季度,公司营业收入16.62亿元,同比再增56%,实现归母净利润0.9亿元,同比增长66%。

  不过,公司未来的业绩或存在更大的变数。

  Wind数据显示,2022年一季度末,鹏辉能源存货22.42亿元,相比2021年末,在三个月时间内增加约40%,增幅显著高于欣旺达和亿纬锂能等同行。

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  公司曾在投资者互动中表示,一季度存货主要是正极材料等原料。值得注意的是,这一时期,碳酸锂等锂电原材料价格正处于历史最高位。 

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  也就是说,鹏辉能源在资源价格高位,囤积了更多的原材料。而这也可能成为公司未来业绩“爆雷”的隐患。 

  7月13日,Pilbara第七次拍卖结束,5000吨精矿成交价格为6188美元/吨。加上80美元运费以及适当的加工成本后,预计碳酸锂单吨成本约为45万元/吨左右。

  值得注意的是,这一价格相较于上次的拍卖下跌2.55%,而这也是自2021年7月30日,Pilbara锂精矿首次拍卖以来,八次拍卖中的首次下跌。

  资源价格出现拐点的迹象不止于此。

  7月21日,宁德时代董事长曾毓群在2022世界动力电池大会上做主旨演讲时表示,电池里面绝大部分材料都是可以循环利用的,目前我们镍钴锰的回收率已经达到了99.3%,锂的回收率达到了90%以上。

  此言一出,立刻引发了市场对锂矿等资源价格,是否能继续维持高位的巨大质疑。

  考虑到天齐锂业、赣锋锂业等头部锂资源企业扩产的逐步落地,以及回收利用技术的不断完善,锂电相关资源供不应求的局面得到扭转也在意料之中。

  实际上,从前述碳酸锂市场价格变动图中可以看到,碳酸锂售价在最近几个月中已经出现高位横盘情况,甚至有拐头的迹象。

  一旦价格拐点被市场证实,鹏辉能源在高位囤积的大量原材料不可避免将出现减值,从而拖累公司业绩。这对于参与此次鹏辉能源高位定增的投资者来说,又是一个不得不考虑的潜在风险。

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责任编辑:公司观察

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